加強國際合作電力四大領域受益

　　我們認為，能源領域對外合作將加強，天然氣進口比例將持續(xù)提升，進口煤有望平穩(wěn)增長，國內能源市場和國際能源市場關聯(lián)度持續(xù)提升，煤炭價格將受到進口煤的持續(xù)抑制。我們判斷，在能源生產和消費革命中，電力行業(yè)中的四個領域將明顯受益：

　　1、大型外送煤電基地加速建設

　　受大氣環(huán)保壓力影響，東部地區(qū)煤電發(fā)展明確受限。為解決大氣污染和煤炭就地利用問題，國家在中西部地區(qū)規(guī)劃了大型煤電基地，這些基地將建設高參數(shù)燃煤火電，通過輸電通道外送，具有煤炭供給有保障，發(fā)電成本低，能效水平高的優(yōu)勢。未來這些機組將加快核準建設，成為我國燃煤火電新增裝機的主要構成部分，帶動西部相關省份火電在全國占比的提升。受益的公司主要包括擁有煤電基地電源項目的公司，如內蒙華電 、漳澤電力 、華能國際等。

　　2、落后小機組加快淘汰

　　小燃煤機組耗煤高，能效水平低，環(huán)保排放指標差，在大型機組加速建設的背景下，排放標準日趨嚴格的形勢下，小機組淘汰進程將加速。我們判斷，小機組淘汰進程中，在大氣污染治理壓力大的區(qū)域將較快，在全國和區(qū)域中心城市將較快，其他區(qū)域將逐步跟進。

　　在小機組淘汰的同時，新建燃煤機組將以大型高參數(shù)機組和熱電聯(lián)產機組為主，這些機組的盈利能力有望得到充分發(fā)揮。我國燃煤火電裝機結構持續(xù)改善，能效和環(huán)保水平不斷提高，未來，如果燃煤機組排放均能達到燃氣水平，我國大氣環(huán)境治理將取得突破性進展。受益的公司主要包括擁有大型機組項目的公司，如華能國際、華電國際 .

　　3、特高壓建設明確受益

　　為配合大型煤電、水電等電源基地建設，配套特高壓線路建設將加速。通過特高壓輸電，中西部資源區(qū)域電廠將直接向東部負荷地區(qū)送電。一方面這些電廠能夠享有較高的外送電價，盈利能力較強，促進了資源的就地轉換，帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展；另一方面，未來特高壓輸電網(wǎng)絡建成后，有助于增強區(qū)域電力市場的競爭水平，形成全國性電力市場，為電力市場化改革打開更多的操作空間。受益的公司主要包括擁有特高壓線路覆蓋電源的公司，如內蒙華電、漳澤電力等。

　　4、核電項目審批將重啟

　　核電具有穩(wěn)定、無污染和發(fā)展空間很大的優(yōu)點，是我國一次能源構成的重要組成部分。預計核電項目審批將較快重啟，核電項目的建設，將為負荷區(qū)域提供可靠的電力來源，也能夠積累建設和運行經(jīng)驗，帶動相關行業(yè)的技術進步，為未來的技術輸出奠定良好的機組。受益的公司主要包括擁有核電經(jīng)驗和潛在項目的公司，如大唐發(fā)電 ，上海電力等。從未來改革發(fā)展的走向來看，我們期待電力體制改革和石油天然氣體制改革總體方案的出臺，為后續(xù)改革具體措施的落地描繪出宏偉的藍圖。