近日，投資銀行德銀發(fā)布最新的7月投資報(bào)告，宣布維持唯品會(huì)股票(NYSE:VIPS)“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從191美元調(diào)高至218美元。這是近期第三家上調(diào)唯品會(huì)股價(jià)評(píng)級(jí)的投行。

　　持續(xù)領(lǐng)跑服裝特賣市場(chǎng)

報(bào)告指出，中國(guó)限時(shí)特賣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局并未發(fā)生太大變化，唯品會(huì)在服裝特賣市場(chǎng)的領(lǐng)先地位難以動(dòng)搖。得益于議價(jià)能力的提升、運(yùn)營(yíng)杠桿作用，以及向移動(dòng)平臺(tái)的快速過渡，德銀預(yù)計(jì)唯品會(huì)2015財(cái)年和2016財(cái)年的利潤(rùn)率漲幅將高于預(yù)期。為此，德銀將唯品會(huì)目標(biāo)股價(jià)調(diào)高14%至218美元。

　　第二財(cái)季業(yè)績(jī)將繼續(xù)強(qiáng)勁

報(bào)告認(rèn)為，唯品會(huì)第二財(cái)季業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。渠道數(shù)據(jù)顯示，得益于兩次重大促銷活動(dòng)(4月18日和6月18日)，唯品會(huì)第二季度用戶流量增長(zhǎng)顯著。德銀預(yù)計(jì)唯品會(huì)第二財(cái)季營(yíng)收同比將增長(zhǎng)129%至8.05億美元，而唯品會(huì)的指導(dǎo)性預(yù)期只是同比增長(zhǎng)122%至125%。

　　利潤(rùn)率將持續(xù)提升

德銀在報(bào)告里預(yù)估，2014財(cái)年至2016財(cái)年，唯品會(huì)毛利率每年將提升1個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于持續(xù)優(yōu)化的品牌組合。具體而言，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2014財(cái)年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將達(dá)到6%，2015財(cái)年為7%，而2016財(cái)年將達(dá)到8.7%。主要得益于：1)營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)杠桿作用愈加明顯：2)向移動(dòng)平臺(tái)的轉(zhuǎn)移快于預(yù)期；3)隨著新倉(cāng)庫(kù)的落成，2015年和2016年的履約成本將下滑20個(gè)至30個(gè)基點(diǎn)。

　　上調(diào)財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期

基于相關(guān)分析，德銀擬將唯品會(huì)2014財(cái)年?duì)I收預(yù)期調(diào)高1%至34億美元，將2015財(cái)年?duì)I收預(yù)期調(diào)高2%至55億美元。