阿里巴巴即將成為上市公司俱樂部的最新成員，預計的市盈率為24倍。阿里巴巴將通過上市募集約240億美元(約合人民幣1475億元)資金，并成為世界上最大的科技公司之一。

　　投資者對阿里巴巴的前景感到興奮可以理解，但更重要的一點是，它可能通過發(fā)行債券募集更多的資金，并最終獲得500億美元(約合人民幣3073億元)資金用于收購其他公司。據(jù)彭博社報道稱，上市后阿里巴巴可能收購的公司包括消息應用Snapchat和Kik，影視內容制作公司獅門娛樂(Lions Gate Entertainment)、互聯(lián)網(wǎng)電視服務提供商Roku，云計算公司Rackspace和Akamai，甚至雅虎。

　　這意味著阿里巴巴的“野心”不僅僅局限于核心的電子商務業(yè)務，而是期望成為像Google或Facebook那樣的科技“聯(lián)合艦隊”。過去數(shù)年，Google或Facebook都在多個領域進行了收購，其中包括機器人，溫控器和煙霧報警器，健身追蹤，教育，硬件，生物科技，人工智能和虛擬現(xiàn)實。

　　阿里巴巴已經(jīng)在中國完成了多起收購交易，并在境外投資，投資對象包括打車服務Lyft和網(wǎng)絡零售商Shoprunner。阿里巴巴還在招股說明書中聲稱，“我們已經(jīng)進行了，并將繼續(xù)進行戰(zhàn)略投資和收購，以擴大我們的用戶群，增強云計算業(yè)務的實力，增加互補性的產(chǎn)品和技術，進一步強化我們的生態(tài)鏈。”

　　在1970和1980年代，企業(yè)集團模式曾盛行一時，但后來遭到摒棄，因為企業(yè)發(fā)現(xiàn)，要把不同行業(yè)的公司有效地整合到一起，使它們協(xié)同、高效地運作并非易事?，F(xiàn)在情況發(fā)生了變化，這是阿里巴巴有機會成功的原因所在——當然存在一定風險。

　　從有利的方面說，科技領域天然有內生的整合可能性。例如，獅門娛樂可以為阿里巴巴制作獨家內容，阿里巴巴通過Akamai的內容發(fā)布網(wǎng)絡傳輸這些內容，并通過Roku提供給消費者。更重要的是，阿里巴巴可以在內容中植入電子商務元素，使觀眾在觀看節(jié)目的同時能購買商品，通過Snapchat與其他觀眾交流正在觀看的節(jié)目。這類完整的生態(tài)鏈能給消費者帶來巨大的價值，當然也會給阿里巴巴帶來巨額利潤。

　　但挑戰(zhàn)在于無縫地整合所有這些元素的復雜性和成本，其中既包括技術方面的，也包括企業(yè)管理方面的。企業(yè)集團是一個很大的實體，從業(yè)務的角度看，會遭遇“船大調頭難”的問題，給管理帶來困難。集團內不同部門相互提供服務的價格如何確定？向其他公司提供服務是否會帶來更高的利潤？會對母公司的盈利能力產(chǎn)生怎樣的影響？這些還只是阿里巴巴需要解決的問題的一部分。

　　阿里巴巴還會面臨收購的一家企業(yè)無法很好地與公司其他業(yè)務整合的風險，這就要求阿里巴巴有管理這家企業(yè)所需要的人才和資源。能很好地說明這一風險的一個例子是稅收軟件廠商Intuit，其業(yè)務與阿里巴巴核心平臺的契合度并不高。有傳言稱阿里巴巴有意收購Intuit。

　　Google和Facebook等公司發(fā)展得很好，但外界很難搞清楚其成功有多少來自核心業(yè)務的有機增長，又有多少來自通過收購的技術產(chǎn)生的協(xié)同效應?？萍籍a(chǎn)業(yè)的企業(yè)集團模式還處于發(fā)展的早期階段，阿里巴巴的投資者應當關注這一點。

　　阿里巴巴可能是一家值得投資的電子商務公司，但是，如果阿里巴巴實施其收購計劃，它可能變?yōu)橐患彝耆煌墓?，其結果是難以預料的。這樣的不確定性意味著風險與機遇共存，無論結果如何，這樣的風險應當在阿里巴巴股價中體現(xiàn)出來。