? ? ?上半年國(guó)內(nèi)四大航空公司業(yè)績(jī)集體下滑，人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損失成為其業(yè)績(jī)下滑的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，包括中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空以及海南航空在內(nèi)的四大航空公司上半年匯兌損失合計(jì)27.7億元，而去年同期實(shí)現(xiàn)匯兌收益40.6億元。

? ? ?針對(duì)匯兌損失，在套期保值方面，一家國(guó)內(nèi)航空公司相關(guān)負(fù)責(zé)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“任何一家公司都會(huì)考慮套期保值，然而，每一個(gè)金融工具的應(yīng)用不僅有成本，而且還有風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)計(jì)人民幣貶值，但實(shí)際上人民幣反而升值了，那么你的操作就會(huì)帶來(lái)?yè)p失。”

? ? ?“公司沒(méi)有利用一些衍生工具來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)時(shí)刻關(guān)注匯率的變化和債務(wù)結(jié)構(gòu)。”另外一家航空公司內(nèi)部人士表示。

? ? ?可見(jiàn)，雖然人民幣匯率的變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)了巨額的匯兌損失，但是由于考慮到成本、風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)自身的性質(zhì)，相關(guān)企業(yè)對(duì)通過(guò)金融工具控制風(fēng)險(xiǎn)的熱情并不是很高。

? ? ?巨額匯兌損失拉低航企業(yè)績(jī)

? ? ?今年上半年，南方航空實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑437%，東方航空同比下滑97%，中國(guó)國(guó)航下滑57%，海南航空下滑25%。

? ? ?“公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-23.13億元，去年同期為-5.6億元，同比減少17.53億元。主要是由于人民幣匯率波動(dòng)，公司出現(xiàn)較大的匯兌凈損失，導(dǎo)致本期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加。”東方航空表示。

? ? ?中國(guó)國(guó)航亦是如此，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)客、貨運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入491億元，同比增加7.11%，但是，由于發(fā)生了7.21億元的匯兌凈損失，導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。公司也坦言，人民幣兌美元匯率波動(dòng)是導(dǎo)致上半年公司整體業(yè)績(jī)下降的主要因素。

? ? ?同樣，由于人民幣貶值，4家航空公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比均出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。今年上半年，東方航空財(cái)務(wù)費(fèi)用為15.08億元，去年同期為-4.2億元，同比增加19.28億元。

? ? ?中國(guó)國(guó)航財(cái)務(wù)費(fèi)用為21.95億元，同比增加19.77億元，其中，匯兌凈損失為7.21億元，同比增加18.4億元。海南航空財(cái)務(wù)費(fèi)用為18.5億元，同比增長(zhǎng)73.03%。

? ? ?企業(yè)參與套保熱情有限

? ? ?在對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)方面，東方航空表示，集團(tuán)年末外幣負(fù)債通常大于外幣資產(chǎn)，外幣的負(fù)債項(xiàng)目主要為購(gòu)買(mǎi)或租賃飛機(jī)且大多以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算。匯率的波動(dòng)還將影響集團(tuán)自境外采購(gòu)飛機(jī)、航材、航油及機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)等成本，集團(tuán)通過(guò)簽訂外匯遠(yuǎn)期合約對(duì)沖部分外匯風(fēng)險(xiǎn)。

? ? ?與此同時(shí)，截至2014年6月30日，東方航空外幣帶息債務(wù)總額折合667.1億元，其中美元負(fù)債占外幣帶息債務(wù)的比例為96.2%。“通常公司以外匯套期合約來(lái)降低因機(jī)票銷(xiāo)售外匯收入及需以外匯支付的費(fèi)用而導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)。”東方航空表示。

? ? ?然而，雖然有著巨額的匯兌損失，但是大部分企業(yè)利用匯率衍生工具進(jìn)行套期保值的熱情似乎并不是很高。“企業(yè)對(duì)外幣債務(wù)做對(duì)沖套保，可以控制一些損失，但是也會(huì)產(chǎn)生一些成本，并且若對(duì)匯率變動(dòng)預(yù)判出現(xiàn)失誤，也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)港元、歐元，美元套保的成本相對(duì)低一些。”上述航空公司內(nèi)部人士表示。

? ? ?一位不愿具名的保薦代表人告訴記者，一些對(duì)沖交易的業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)匯兌損失，民營(yíng)企業(yè)由于決策靈活參與套保的熱情更高一些。對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)，決策相對(duì)較慢，有的管理層認(rèn)為“多一事不如少一事”，也不愿意承擔(dān)其中的風(fēng)險(xiǎn)。

? ? ?對(duì)此，上述航空公司負(fù)責(zé)人表示，“這是一個(gè)綜合的判斷，首先對(duì)于美元兌人民幣的短期、中期以及長(zhǎng)期走勢(shì)需要做出一個(gè)判斷。其次，需要考慮公司的業(yè)務(wù)需求，資本開(kāi)支的規(guī)劃如何以及金融工具的成本。每家公司的判斷不一樣，做出的決策也不同”。