? ? ?上半年國內(nèi)四大航空公司業(yè)績集體下滑，人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損失成為其業(yè)績下滑的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，包括中國國航、南方航空、東方航空以及海南航空在內(nèi)的四大航空公司上半年匯兌損失合計27.7億元，而去年同期實現(xiàn)匯兌收益40.6億元。

? ? ?針對匯兌損失，在套期保值方面，一家國內(nèi)航空公司相關(guān)負(fù)責(zé)人士對《證券日報》記者表示，“任何一家公司都會考慮套期保值，然而，每一個金融工具的應(yīng)用不僅有成本，而且還有風(fēng)險。如果預(yù)計人民幣貶值，但實際上人民幣反而升值了，那么你的操作就會帶來損失。”

? ? ?“公司沒有利用一些衍生工具來控制風(fēng)險，但會時刻關(guān)注匯率的變化和債務(wù)結(jié)構(gòu)。”另外一家航空公司內(nèi)部人士表示。

? ? ?可見，雖然人民幣匯率的變動給企業(yè)帶來了巨額的匯兌損失，但是由于考慮到成本、風(fēng)險以及企業(yè)自身的性質(zhì)，相關(guān)企業(yè)對通過金融工具控制風(fēng)險的熱情并不是很高。

? ? ?巨額匯兌損失拉低航企業(yè)績

? ? ?今年上半年，南方航空實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑437%，東方航空同比下滑97%，中國國航下滑57%，海南航空下滑25%。

? ? ?“公司營業(yè)利潤為-23.13億元，去年同期為-5.6億元，同比減少17.53億元。主要是由于人民幣匯率波動，公司出現(xiàn)較大的匯兌凈損失，導(dǎo)致本期財務(wù)費(fèi)用同比大幅增加。”東方航空表示。

? ? ?中國國航亦是如此，雖然主營業(yè)務(wù)客、貨運(yùn)輸實現(xiàn)營業(yè)收入491億元，同比增加7.11%，但是，由于發(fā)生了7.21億元的匯兌凈損失，導(dǎo)致業(yè)績波動明顯。公司也坦言，人民幣兌美元匯率波動是導(dǎo)致上半年公司整體業(yè)績下降的主要因素。

? ? ?同樣，由于人民幣貶值，4家航空公司的財務(wù)費(fèi)用同比均出現(xiàn)了大幅度增長。今年上半年，東方航空財務(wù)費(fèi)用為15.08億元，去年同期為-4.2億元，同比增加19.28億元。

? ? ?中國國航財務(wù)費(fèi)用為21.95億元，同比增加19.77億元，其中，匯兌凈損失為7.21億元，同比增加18.4億元。海南航空財務(wù)費(fèi)用為18.5億元，同比增長73.03%。

? ? ?企業(yè)參與套保熱情有限

? ? ?在對沖外匯風(fēng)險方面，東方航空表示，集團(tuán)年末外幣負(fù)債通常大于外幣資產(chǎn)，外幣的負(fù)債項目主要為購買或租賃飛機(jī)且大多以美元計價和結(jié)算。匯率的波動還將影響集團(tuán)自境外采購飛機(jī)、航材、航油及機(jī)場起降費(fèi)等成本，集團(tuán)通過簽訂外匯遠(yuǎn)期合約對沖部分外匯風(fēng)險。

? ? ?與此同時，截至2014年6月30日，東方航空外幣帶息債務(wù)總額折合667.1億元，其中美元負(fù)債占外幣帶息債務(wù)的比例為96.2%。“通常公司以外匯套期合約來降低因機(jī)票銷售外匯收入及需以外匯支付的費(fèi)用而導(dǎo)致的匯率風(fēng)險。”東方航空表示。

? ? ?然而，雖然有著巨額的匯兌損失，但是大部分企業(yè)利用匯率衍生工具進(jìn)行套期保值的熱情似乎并不是很高。“企業(yè)對外幣債務(wù)做對沖套保，可以控制一些損失，但是也會產(chǎn)生一些成本，并且若對匯率變動預(yù)判出現(xiàn)失誤，也會有風(fēng)險。相對港元、歐元，美元套保的成本相對低一些。”上述航空公司內(nèi)部人士表示。

? ? ?一位不愿具名的保薦代表人告訴記者，一些對沖交易的業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)匯兌損失，民營企業(yè)由于決策靈活參與套保的熱情更高一些。對于國企來說，決策相對較慢，有的管理層認(rèn)為“多一事不如少一事”，也不愿意承擔(dān)其中的風(fēng)險。

? ? ?對此，上述航空公司負(fù)責(zé)人表示，“這是一個綜合的判斷，首先對于美元兌人民幣的短期、中期以及長期走勢需要做出一個判斷。其次，需要考慮公司的業(yè)務(wù)需求，資本開支的規(guī)劃如何以及金融工具的成本。每家公司的判斷不一樣，做出的決策也不同”。