機構(gòu)所說的，是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大牌機構(gòu)如紅杉資本，布局了全產(chǎn)業(yè)鏈。“投資即投賽道”這樣的時髦表述方式，也正是描述這樣的機構(gòu)的。

　　不過，也有投資人私下告訴記者，不少互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的分支行業(yè)現(xiàn)雖然商業(yè)模式不清楚，收入不明晰，但只要有明顯的趨勢就會投，廣撒網(wǎng)的目的在于能確?？傆幸粋€被博中的概率。

　　砸賽道還是廣撒網(wǎng)？投資機構(gòu)怎樣選？

　　兩種態(tài)度

　　互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展變化太快，這是大部分投資人的心聲。但基于這樣的原因卻出現(xiàn)了兩種截然不同的做法，小投入廣撒網(wǎng)或是大手筆只投某幾個領(lǐng)域。

　　一般而言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主要范疇為電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)娛樂、網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、網(wǎng)絡(luò)營銷及網(wǎng)絡(luò)金融。

　　一家本土人民幣基金的合伙人告訴記者，雖然自己對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展方向的判斷不見得跟得上，但還是需要去布局一些方向，一旦在這其中有一個苗頭出來就能把其他的投資都收回來。用他的話來說就是“一個都不能少”。據(jù)上述合伙人透露，比如在線教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、可穿戴設(shè)備等等，基本上只要已存在模式的互聯(lián)網(wǎng)分支領(lǐng)域他都會選擇一家企業(yè)，一個不落地做投資。

　　與此相反的是，也有一些喜歡去琢磨行業(yè)的研究型投資人，執(zhí)著地只選擇幾個行業(yè)，而后者在賽道這件事上有自己的判斷。

　　賽道選擇

　　在普華永道不久前發(fā)布的中國TMT報告（下稱“TMT報告”）中顯示，單純從投資案例來看，互聯(lián)網(wǎng)最為活躍的子行業(yè)是電子商務(wù)與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

　　對電子商務(wù)頗有研究的嘉御基金合伙人衛(wèi)哲告訴記者，電子商務(wù)現(xiàn)已進入重型化階段，住房、裝修、汽車等傳統(tǒng)領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的機會已產(chǎn)生。“之前這些領(lǐng)域不成功是因為時機未到，但隨著這些產(chǎn)品的主力消費人群逐步向85后轉(zhuǎn)移，這是一個巨大的信號。”

　　此外，衛(wèi)哲還提到，在消費品領(lǐng)域借助互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獲得成功轉(zhuǎn)型也是個機會，但在這其中對于消費品的品類很有講究。“現(xiàn)已不可能去投資類似1號店、京東商城這類的電子商務(wù)企業(yè)，這類企業(yè)未來幾年都很難賺錢，砸更多的錢換來的是兩敗俱傷，而諸如DVD、相片打印這類的服務(wù)現(xiàn)已數(shù)碼化，這些已被互聯(lián)網(wǎng)徹底消滅，再投必死無疑。”

　　對于另一個活躍的子行業(yè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，在上述TMT報告中提及，這與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)覆蓋范圍的廣泛密不可分，從去年下半年開始，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)投資金額和投資數(shù)量無論同比還是環(huán)比均有提升，尤其是去年第四季度與2012年同期相比投資金額增幅高達244%。而在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中最為活躍的是網(wǎng)絡(luò)旅游服務(wù)，占總量的21%。

　　一直在關(guān)注在線旅游板塊的紀(jì)源資本管理合伙人符績勛提及，中國人在旅游方面的支出保持每年20%的增速，這個大趨勢在推動行業(yè)發(fā)展，行業(yè)前景已很清晰。

　　重點賽道

　　普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人高建斌在接受記者采訪時表達了自己的觀點：“在判斷賽道這個事情上，有一個原則就是只要互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)嫁接，用技術(shù)可以吸引用戶并解決降低成本問題的分支領(lǐng)域肯定都會冒出來。”

　　高建斌表示，其實有幾個分支領(lǐng)域已現(xiàn)端倪，他舉例說，比如在無線領(lǐng)域的移動娛樂、移動營銷及移動教育。

　　他尤其強調(diào)了移動娛樂。在他提供給記者的數(shù)據(jù)中顯示，在去年下半年國內(nèi)投資移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資金額有一半的資金投向了移動娛樂，其中包括手機視頻、手機音樂以及手機游戲等。去年下半年移動娛樂投資數(shù)量為40起，投資金額為2.29億美元，投資額與2010年全年相當(dāng)，并約為2013年上半年的9倍。“這已是一個很明顯的趨勢，各家機構(gòu)去年對于該領(lǐng)域的投入說明大家對此一致看好。”

　　此外，對于教育行業(yè)而言，他提及，只要企業(yè)能打破教育資源配置的瓶頸，突破傳統(tǒng)教育地域和時間的限制就有戲。“一旦資源通過互聯(lián)網(wǎng)能被無限擴大，就會有很大的可塑性。”

　　與此同時，他還注意到，移動營銷最近發(fā)展很快，在對目標(biāo)用戶有效抵達方面頗具影響力。“移動終端廣告特點為精準(zhǔn)度高、針對性強，根據(jù)個人興趣、消費習(xí)慣以及當(dāng)前所在地信息等做廣告推送，其效果明顯優(yōu)于互聯(lián)網(wǎng)廣告。”他說，不過現(xiàn)階段的問題在于手機的界面有限，用什么樣的模式去做仍存在想象力，這其中的不確定就會有投資的空間。

　　解密初衷

　　對于砸賽道還是廣撒網(wǎng)，投資機構(gòu)背后的初衷其實不盡相同。前文提及的一家本土人民幣基金的合伙人向記者直言，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)幾乎每個賽道都布點實質(zhì)是為了確保投資的安全性。

　　但在符績勛看來，“現(xiàn)在有些趨勢其實是看得比較清楚的，這時在賽道里選怎樣的車就是對投資機構(gòu)的考驗。”他認(rèn)為廣撒網(wǎng)不見得一定就會有收獲，每個分支領(lǐng)域都有無數(shù)的企業(yè)，但最終冒尖的只能是個別，如果看不準(zhǔn)這些冒尖的企業(yè)同樣不會帶來大的投資回報。

　　那么，在已看清趨勢的前提下，往賽道砸重金是否能解決這個問題呢？據(jù)記者了解，有個別投資機構(gòu)現(xiàn)在電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等同一領(lǐng)域已投資多家企業(yè)。但符績勛認(rèn)為這種做法同樣會有風(fēng)險，“砸賽道時需要注意的是對這個行業(yè)有競爭關(guān)系的創(chuàng)業(yè)者來講很容易產(chǎn)生沖突，如何處理所投項目之間的競爭關(guān)系，做好平衡是個投資難點。”

　　衛(wèi)哲也不贊同這樣的做法，他說自己喜歡一個行業(yè)同一業(yè)務(wù)的企業(yè)只投一家，一個行業(yè)死頂一家。“一套方法只能用在一家企業(yè)身上，買多了相互之間容易撞。”

　　對于砸賽道的做法，高建斌認(rèn)為很多時候投資機構(gòu)的用意還是在做階段性的投資。他以手游為例，“這是一個大家都認(rèn)為賺錢的行業(yè)，但手游企業(yè)要想上市很難，所以在投資時那些機構(gòu)看中的一定是在這一特定的階段，被投企業(yè)能呈現(xiàn)一個快速成長的趨勢，它是一個資本接力的過程，看重的是階段性的投資回報。”

　　此外，他補充道，手游的生命周期與其他TMT細(xì)分行業(yè)有區(qū)別，單個產(chǎn)品周期往往較短，只有3~4個月，雖然去年手游行業(yè)被資本熱炒，可如果撇去那些盲目跟風(fēng)者，其實投資機構(gòu)的著眼點還是在企業(yè)團隊身上。“在投資機構(gòu)決定注資手游時，更看重企業(yè)是否有跟進項目的儲備能力或是后續(xù)商業(yè)模式的調(diào)整轉(zhuǎn)型。”他說，“在這個前提下，即便是在該領(lǐng)域砸重金，只要著眼點判斷正確，就不會有問題。”