然而，此前的年化收益率在7%左右的“寶寶們”，伴隨著春節(jié)的結束大部分的年化收益率已經跌破6%，而這種下降的勢頭并沒有停止的跡象。一時間外界對于不斷下降可能導致的風險論不絕于耳，更有甚者喊出“取締余額寶”的口號。

　　是什么造就了這些理財產品的高收益？而目前持續(xù)降低的收益率是不是將引發(fā)擠兌？21世紀經濟報道記者試著通過采訪回答這些問題。

　　“寶寶們”橫空出世

　　點開3月11日各大互聯(lián)網理財產品七日年化收益率的數(shù)字不難發(fā)現(xiàn)，絕大部分相比前幾天又下滑了不少。

　　但是這種收益率不斷下滑的趨勢，卻不能阻擋京東也在互聯(lián)網理財領域插上一腳。

　　 “當一個新的應用推出后，并且得到了市場認可，必然會有更多具備條件的企業(yè)加入，這符合正常的市場規(guī)律。”易觀國際金融分析師張萌向21世紀經濟報道記者表示

　　3月12日，市場上有消息稱剛剛接受騰訊入股的京東也要推出自己的互聯(lián)網理財產品——“小金庫”，據(jù)了解，該產品的年化收益率將有可能達到7%左右。

　　互聯(lián)網正在搭建起新的理財平臺，但投資者有必要厘清的是，自己所投資的產品究竟是什么，收益又是如何來確定的。

　　很多互聯(lián)網理財產品的實質是與貨幣市場基金進行了“鏈接”，包括支付寶的“余額寶”、天天基金網的“活期寶”、金融界的“盈利寶”、眾祿的 “現(xiàn)金寶”等等，投資者購買了這些產品，其實就是認購了某一只貨幣市場基金。

　　以目前最為火爆的余額寶為例，該產品是與天弘基金進行合作，投資者實際上是購買了天弘增利寶貨幣基金。而據(jù)了解，天弘增利寶貨幣基金所募集到的資金90%以上都投向了銀行的協(xié)議存款，用通俗點的話說，就是余額寶收益中的相當大的一部分都是來自于銀行協(xié)議存款。

　　阿里巴巴數(shù)據(jù)顯示，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為用戶創(chuàng)造了29.6億元的收益。通過余額寶，阿里吸引了更多的資金，而這也帶動了淘寶的消費。半年多來，余額寶用戶在淘寶上消費的總金額超過3400億元。

　　自然，京東也是希望能夠借助“小金庫”的發(fā)行，從而更好的帶動京東平臺上商品的銷售。

　　截至2014年2月底，余額寶規(guī)模約為5000億元人民幣，按照2月28日美元兌人民幣收盤匯率6.145測算，對應約813.67億美元規(guī)模，已超過全球第七大基金——富達反向基金。該基金的資產凈值為772.43億美元，成為新的全球第七大基金產品。不過對于這組數(shù)據(jù)余額寶方面并不愿做過多的評論。

　　風一般迅速發(fā)展起來的“寶寶們”猶如一條鯰魚，在金融圈內不斷攪動著固有的利益體系，而本身就擁有資金優(yōu)勢的銀行業(yè)看不下去了。

　　中國銀行監(jiān)事梅興保強調，銀行必須要完成經營方式的轉型。“躺著賺錢的日子是吃利差的日子，利差現(xiàn)在還有獲利的空間?；ヂ?lián)網金融也倒逼銀行改革，促進銀行改變經營理念和方式?，F(xiàn)在銀行都在學習互聯(lián)網公司的客戶理念，不能再跟著幾個大老板就算搞好客戶理念公關，還要利用銀行的優(yōu)勢，把資金吸引過來。”

　　近日，由中國銀行推出貨幣型基金“活期寶”，該產品上線首日的7日年化收益率高達6.758%。在借鑒了互聯(lián)網理財產品的優(yōu)點后，“活期寶”打出了“1元起購、0手續(xù)費、隨時取現(xiàn)”的宣傳口號。同時，中國建設銀行也正在籌備代銷渠道的T＋0業(yè)務上線，民生銀行即將推出的“如意寶”，其內測7日年化收益率更是達到了6.7%。

　　縱觀各個“銀行寶”們的出生情況不難發(fā)現(xiàn)，這些產品多選擇與自家基金公司的貨幣基金合作，功能與余額寶類似，主要為銀行客戶提供活期理財增值服務，但很少用于購物支付。

　　面對傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網金融激烈的競爭，張萌指出：“互聯(lián)網理財產品的低門檻和便利性對用戶有很強的吸引力，對于活期存款有一定影響。在這些新產品的刺激下，銀行也開始推類似的產品，對于讓普通用戶享受到普惠型金融服務具有重要意義。”

　　高收益的肥皂泡？

　　目前，外界對于互聯(lián)網理財產品有著不同的認知，不過當一眾互聯(lián)網理財產品的收益率不斷走低之后，有關于收益率持續(xù)走低可能將引起擠兌潮的說法逐漸在小散投資者們間傳播。

　　事實是不是如外界描述如此？余額寶的管理人，天弘增利寶貨幣基金經理王登峰在接受采訪時指出：“余額寶收益率的下降和短期貨幣市場的利率高度相關。之前的高收益率，疊加了春節(jié)因素和年末因素，春節(jié)后資金回流，再加上貨幣政策回歸穩(wěn)健，以及從銀行表內需求旺盛，表外需求不足等，都引發(fā)了協(xié)議存款的利率下降。” 同時，王登峰還給出了“短期內貨幣基金的收益率還會繼續(xù)下降”的信號。

　　事實上目前類似余額寶的互聯(lián)網理財產品，在貨幣市場資金供應緊缺時，收益率水漲船高；反之，市場平均的收益率水平就會下降。此外，貨幣市場基金的收益率水平也與基金策略、久期等密切相關。

　　至于說擠兌風潮，在行業(yè)人士的眼中發(fā)生這類事件的概率目前看來還較小。

　　一位熟知互聯(lián)網金融產品的基金公司人士向21世紀經濟報道記者表示，目前的互聯(lián)網理財產品所面臨的最主要的風險就是資金的流動性風險。“一款互聯(lián)網理財產品在短時間之內遭遇到多筆贖回時，該產品就會出現(xiàn)擠兌的風險。舉例來說，假如新出的產品A的收益率要遠遠大于產品B的收益率，此時就可能會出現(xiàn)客戶遷移的情況，擠兌的風險也就由此引發(fā)。”

　　不過他隨后解釋道，目前類似余額寶或是理財通的互聯(lián)網理財產品，主要投資資金都呈現(xiàn)出小散的狀態(tài)，同時這種小散的資金具有行動不可預估和不統(tǒng)一性，所以短時間內大量的贖回交易在正常情況下出現(xiàn)的幾率是較小的。

　　同時，一位不愿透露姓名的業(yè)內人士也向記者坦言，目前類似于余額寶或是理財通的互聯(lián)網理財產品，基本上都是購買的銀行協(xié)議存款，也就是說出現(xiàn)擠兌的極端情況，投資者所要贖回的錢也是由銀行提供，而銀行不能支取的情況從當下看來概率也是極小的。

　　這僅僅是外界對于互聯(lián)網理財產品風險的理解之一。另一方面，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新呼吁取締余額寶，稱余額寶的出現(xiàn)確實給銀行帶來了巨大的沖擊。余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”。它們并未創(chuàng)造價值，而是通過拉高全社會的經濟成本并從中漁利。

　　就在“吸血鬼”的指責剛剛過去沒有多久，另一個對于余額寶們不利的消息在坊間流傳。

　　有消息人士向媒體透露，近日中國銀行業(yè)協(xié)會召集相關會員行研究銀行存款自律規(guī)范措施，并將出臺相關自律規(guī)范文件規(guī)范相關存款利息，要求各行嚴格遵守相關監(jiān)管規(guī)定，利率上限執(zhí)行同檔次基準利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率計息或收取罰息。

　　目前協(xié)議存款是余額寶等貨幣基金最主要的投資品，余額寶90%以上資產投資于協(xié)議存款。與此同時，余額寶所投資協(xié)議存款基本都是可提前支取不罰息的。

　　按照上述理論，一旦提前支取后貨幣基金將被罰息，或只能獲得活期利息，基金資產將出現(xiàn)虧損。而余額寶等貨幣基金很有可能將對目前的投資資產組合進行調整，這對于規(guī)模4000多億元的余額寶而言將是不小的挑戰(zhàn)。

　　對此，王登峰解釋說，通常在投資中我不會惡意動用這個條款，流動性的把握還是靠自身的資產配置實現(xiàn)，如果靠這個條款生存，整個貨幣基金都沒有存在的必要，基金經理必須管好自己的流動性。我們在貨幣基金的實際操作中，從未發(fā)生過提前支取。

　　雖然王登峰的言語中并沒有承認，但是從理論上來看，還是有一定的觸發(fā)概率。

　　除此之外，梅興保在采訪中還闡述了在擠兌風險之外的信息安全風險。目前，互聯(lián)網理財產品基本上都通過電腦和手機等相關客戶端來進行購買，萬一電腦被黑客攻擊，或者手機丟了密碼泄露，很可能造成的影響就是資金的損失。

　　還有一類風險，直指目前國家對互聯(lián)網金融企業(yè)的管控指標和技術手段的不完善。

　　監(jiān)管之辨

　　眾多互聯(lián)網金融產品的不斷涌現(xiàn)，讓業(yè)內和投資者們大呼眼花繚亂，而收益率的不斷下調和上述潛在的風險讓外界對于這些產品的監(jiān)管之聲大漲。

　　對于目前互聯(lián)網理財行業(yè)正在逐步激化的現(xiàn)狀，兩會期間中國人民銀行行長周小川在接受記者采訪時指出，“對于‘余額寶’等金融產品肯定不會取締，過去沒有嚴密的監(jiān)管政策，未來需要進一步完善，總的來說金融是鼓勵科技創(chuàng)新的，監(jiān)管需要跟上時代和科技進步的腳步。同時，現(xiàn)有的政策有些地方不全面，有些地方有漏洞，還有些地方存在不公平競爭，都會通過改革和完善來促進健康發(fā)展。”

　　不少業(yè)內人士眼中，互聯(lián)網金融卻游離于金融監(jiān)管體系之外，雖然人民銀行、銀監(jiān)會、工信部等部門都涉及互聯(lián)網金融的管理，但目前尚未有法律明確各部門的權責，造成互聯(lián)網金融的監(jiān)管真空。

　　人民銀行廣州分行行長王景武明確指出，互聯(lián)網金融發(fā)展應該受到必要和適當?shù)慕鹑诒O(jiān)管。他認為，互聯(lián)網金融監(jiān)管的總體思路是，堅持鼓勵創(chuàng)新與防范風險并重的原則，支持互聯(lián)網金融創(chuàng)新、規(guī)范和健康發(fā)展，通過促進市場參與主體提供多層次的互聯(lián)網金融服務，滿足社會公眾多樣化的金融服務需求。

　　就當外界紛紛將缺乏監(jiān)管的說法拋出之后，余額寶用一組數(shù)據(jù)向外傳達出一個明確的信號--余額寶一直都是處在監(jiān)管部門的有效監(jiān)管之下進行操作的。

　　近日， 支付寶公關總監(jiān)陳亮在其個人微博中就監(jiān)管問題作出了回應：“有人呼吁互聯(lián)網金融亟待監(jiān)管，搞得好像一直沒有監(jiān)管一樣。余額寶從誕生第一天就得到了監(jiān)管部門的大力指導和有效監(jiān)管：誕生至今的264天里，共計得到各種監(jiān)管43次，平均每6天一次。怎么監(jiān)管？含文件備案匯報、現(xiàn)場調研、現(xiàn)場檢查等多種形式。今年1月至今，央行、證監(jiān)會、國家審計署等累計來監(jiān)管了19次。”

　　有業(yè)內人士透露，余額寶成立之后的監(jiān)管比支付寶的還要多。

　　實際上，無論是“監(jiān)管缺失論”還是余額寶方面監(jiān)管數(shù)據(jù)，都在不同程度反映出目前有關職能部門和相關公司對于監(jiān)管的重視程度。而從目前的發(fā)展環(huán)境來看，未來相關部門互聯(lián)網金融產品的監(jiān)管道路卻并不平坦。

　　陸金所董事長計葵生向21世紀經濟報道記者坦言，創(chuàng)新和監(jiān)管的平衡將是一個難點：“我們認為互聯(lián)網金融的發(fā)展需要政府的支持，支持來自于兩個方面，第一是監(jiān)管落地，第二是創(chuàng)新空間，兩者相輔相成。從全行業(yè)來看，都不希望因為監(jiān)管過度而讓這個領域失去活力，也不希望因為缺乏監(jiān)管讓這個新生的行業(yè)失去健康發(fā)展的空間，這也是政策上的難點。”