騰訊股價本月11日創(chuàng)出新高后，走出持續(xù)近半月的綿延下降趨勢，半年來的漲勢化為烏有。而微信收費的傳聞和增速放緩的財報，先后起到推波助瀾作用。運營商詳單對微信等采取區(qū)別對待，更加劇了外界的擔(dān)心。

     騰訊股價跌勢綿延近半月

     昨日下午收盤，騰訊股價報于240.8港元，跌幅1.87%。盤中騰訊股價一度跌至239.4港元。這已經(jīng)是騰訊上周三(3月20日)發(fā)布2012第四季度及全年財報后，騰訊股價連續(xù)第三日下跌。而去年9月初以后，騰訊股價一直維持在240港元以上。

     實際情況不止于此，3月11日騰訊股價創(chuàng)下285港元新高后，迄今為止的11個交易日呈現(xiàn)連續(xù)的股價下滑態(tài)勢，總降幅約為15%。

     顯而易見，騰訊新發(fā)布的財報對股價下跌似乎有些“火上澆油”。根據(jù)這一財報，騰訊去年第四季度總收入環(huán)比增長5.1%。從2010年迄今，騰訊第四季度的收入環(huán)比增速都維持在這一水平，為什么此次騰訊股價會因這份財報下跌？

     騰訊把收入來源劃分為五類：互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動及電信增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。其中電子商務(wù)是去年第一季度才單列的項目。

     去年第四季度，騰訊互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入環(huán)比增長1%，移動及電信增值服務(wù)收入環(huán)比下降1.3%，網(wǎng)絡(luò)廣告收入環(huán)比下降6.7%，電子商務(wù)收入環(huán)比增長48%，其他收入環(huán)比增長33%(基數(shù)較低)。顯然，騰訊前三項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入情況難說樂觀。

     如果除去電商業(yè)務(wù)，騰訊第四季度收入環(huán)比增長僅有0.36%。

     無論騰訊體量如何，增速放緩無疑將對股價產(chǎn)生顯著的影響，因為股價上升的想象空間將被顯著擠壓。尤其是，騰訊未來能夠迅速增長的收入來源，似乎更加依賴電子商務(wù)的趨勢，而這部分業(yè)務(wù)尚難以帶來盈利，而這也將進(jìn)一步影響騰訊的利潤率。

     微信再陷運營商收費猜疑

     財報不是唯一的“利空”消息。騰訊現(xiàn)今最大的想象無疑仍是微信。無論是騰訊向移動互聯(lián)網(wǎng)平臺的遷移，還是全球業(yè)務(wù)的拓展，微信都被看作是最有希望的承載。

     不過在眾目睽睽之下，微信已難有坦途。在眾多同類軟件中勝出后，剛從異步語音通訊升級到實時語音對話功能的微信，已經(jīng)開始不可避免的加劇騰訊與運營商之間的糾葛。這種運營商與OTT服務(wù)商之間的沖突，并不僅在中國上演。

     OTT(Over The Top)，是指互聯(lián)網(wǎng)公司越過運營商，發(fā)展基于開放互聯(lián)網(wǎng)的各種視頻及數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)。OTT業(yè)務(wù)使運營商產(chǎn)生進(jìn)一步淪為單純“管道”的危機感。去年11月，三大運營商開始對OTT業(yè)務(wù)公開表達(dá)不滿，外界猜想也逐漸增多。

     據(jù)新浪科技報道，從今年2月開始，北京聯(lián)通已經(jīng)在流量詳單中，將微信、手機QQ、米聊等OTT類應(yīng)用的流量情況單獨標(biāo)出。這種區(qū)別對待的方式，也被看作運營商政策收緊的鋪墊或警告信號。但目前沒有其他運營商采用類似方式。

     有業(yè)內(nèi)人士透露，運營商關(guān)于OTT收費的設(shè)想包括幾個方式：一是按用戶收費，而不能再籠統(tǒng)地收取帶寬租賃費；二是不再提供不限流量包月費；三是不向低套餐的用戶提供OTT業(yè)務(wù)。韓國此前已允許運營商對OTT服務(wù)收費，乃至“封殺”。

     針對種種猜測，馬化騰僅公開否認(rèn)微信會向用戶收費。而花旗在此前的報告中曾指出，運營商的壓力可能會加速微信商業(yè)化。上周舉行的財報分析師電話會議上，騰訊總裁劉熾平表示微信將首先在游戲領(lǐng)域開始商業(yè)化的探索。