? ? ?今年7月，工信部公布產能淘汰第一批名單，包括焦炭、煉鋼、水泥在內的19個工業(yè)行業(yè)1294家企業(yè)。中報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從營業(yè)收入、凈利潤等財務數(shù)據(jù)以及盈利能力、成長能力等財務指標來看，部分過剩產能行業(yè)今年上半年的經(jīng)營狀況正在逐漸好轉，其中，申萬焦炭加工、、、玻璃制造、水泥制造等行業(yè)今年上半年的資產負債率和存貨周轉率都出現(xiàn)好轉態(tài)勢。

? ? ?鋼鐵行業(yè)今年上半年的存貨周轉率(算術平均)為3.39次，去年同期為3.16次。鋼鐵行業(yè)分析師指出，這是鋼鐵行業(yè)上半年限產保價同時加快去庫存所致。

? ? ?受此影響，鋼鐵行業(yè)上半年營業(yè)收入增長和凈利潤增長情況明顯好轉。今年上半年，鋼鐵行業(yè)的營業(yè)收入同比下滑4.85%，歸屬于股東的凈利潤下滑24.87%。盡管收入和凈利潤仍然在下滑，但是與去年同期相比，下滑幅度大幅度收窄。去年同期，鋼鐵行業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤分別下滑8.47%和82.42%(上述數(shù)據(jù)以已公布中報的鋼鐵數(shù)據(jù)為口徑)。同時，鋼鐵行業(yè)的資產負債率有所下降。今年上半年鋼鐵行業(yè)的資產負債率為64.65%，去年同期為64.71%。

? ? ?事實上，進入7、8月份，鋼價一度走強。[]8月23日報告指出，8月上旬，全國口徑粗鋼產量214.37萬噸，旬環(huán)比上漲3%；重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)庫存1216.2萬噸，旬環(huán)比下降2%。報告預計，鋼價繼續(xù)上升的可能性比較大。

? ? ?與此同時，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，水泥、、化工等產能過剩行業(yè)上半年的經(jīng)營情況也出現(xiàn)好轉跡象。

? ? ?汽車行業(yè)今年上半年的營業(yè)總收入同比增長16.19%，去年同期為0.67%；歸屬于股東的凈利潤同比大幅增長67.39%，去年同期的凈利潤下滑3.57%。上半年汽車整車銷售市場超預期，是相關業(yè)績快速增長的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，上半年汽車行業(yè)的存貨周轉率為4.71次，而去年同期為4.12次。

? ? ?化工行業(yè)今年上半年的營業(yè)收入同比增長6.19%，較去年同期的7.87%有所下滑；但化工企業(yè)的凈利潤大幅度上漲，同比增長19.47%，而去年同期下降46.97%。這與部分化工企業(yè)上半年限產保價有關。

? ? ?水泥制造業(yè)上半年營業(yè)總收入同比增長17.98%，去年同期為下降3.28%；歸屬于股東的凈利潤同比下降1.61%，但較去年同期51.55%的下降幅度，水泥企業(yè)的盈利情況出現(xiàn)明顯好轉。

? ? ?以龍頭公司為例，海螺水泥上半年實現(xiàn)營業(yè)收入232.09億元，較上年同期上升14.33%；歸屬于股東的凈利潤為30.60億元，較上年同期上升4.89%。銀河證券分析師洪亮指出，受到今年上半年整體宏觀環(huán)境下行和水泥市場需求回落的不利影響，水泥行業(yè)競爭激烈，海螺水泥作為行業(yè)龍頭企業(yè)，調整戰(zhàn)略，以增加銷量為主，從而使得價格大幅下滑，上半年公司銷量1.03億噸，同比增長28.30%，價格為225.33元/噸，同比去年的252.01元/噸下降了26.68元/噸，噸毛利為64.20元/噸，較去年下滑了4.06元/噸。但同時，公司綜合成本較上年同期有較大幅度的下降，上半年公司的綜合成本為160.59元/噸，同比下降23.15元/噸，降幅為12.60%。

? ? ?部分小行業(yè)現(xiàn)業(yè)績拐點

? ? ?在一些大的產能過剩行業(yè)仍然在為盈利苦苦掙扎的時候，部分曾經(jīng)虧損的小行業(yè)因環(huán)保等原因限制產能及下游需求的復蘇，已出現(xiàn)大幅盈利，比如草甘膦、氨綸等行業(yè)。

? ? ?中報統(tǒng)計顯示，氨綸行業(yè)A股公司今年上半年營業(yè)總收入(合計)同比增長83.79%，去年同期氨綸行業(yè)公司營業(yè)總收入同比下滑3.06%；歸屬于股東的凈利潤都扭虧為盈，同比增長1262.55%，去年同期全行業(yè)虧損，凈利潤下滑116%。的中報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入113838.44萬元，同比上升48.97%，利潤總額9051.20萬元，同比上升392.01%，凈利潤8021.41萬元，同比上升361.09%。受氨綸銷售價格上漲影響，公司主營業(yè)務毛16.97%，較上年同期上升9.75%。

? ? ?草甘膦制造商的中報也顯示，報告期內，公司主導產品草甘膦受市場需求等因素影響觸底反彈，價格逐步上升，從而使毛提升，以致草甘膦產品效益上升明顯。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.46億元，比上年同期增長22.8%；實現(xiàn)利潤總額2.863億元，去年同期公司虧損2700余萬元。生意社化工分析師8月底的報告認為，上游主要原料小幅上行，下游需求繼續(xù)釋放，加上環(huán)保核查的壓力依然存在，短期內草甘膦仍存上漲空間。

? ? ?除了上述上漲比較明顯的行業(yè)，鈦白粉也因為環(huán)保原因或者生產裝置問題而出現(xiàn)供需失衡。另外，鈦白粉產能過剩正在倒逼產業(yè)升級，低端產能逐步去化。行業(yè)分析師認為，隨著鈦白粉的去產能深化，未來鈦白粉行業(yè)的走勢也值得關注。

? ? ?過剩產能消化不容樂觀

? ? ?大規(guī)模的產能建設，導致產能過剩，大量的資產沉淀，進而出現(xiàn)資產減值，市場估值大打折扣。同時，大量的存量資產也讓國家經(jīng)濟刺激政策難以起到應有的作用，結構轉型成為近期經(jīng)濟改革的重要呼聲。

? ? ?市場和政策的雙重作用下，過剩產能行業(yè)的未來出路如何？

? ? ?發(fā)改委近日發(fā)布《通知》，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等產能嚴重過剩的行業(yè)中被列入落后名單的設備(生產線)，將在9月底前全部關停，12月底前徹底拆除，不得轉移。預計全年淘汰落后產能火電200萬千瓦以上、煉鐵263萬噸、煉鋼781萬噸、水泥7345萬噸、電解鋁27.3萬噸、煤炭4500萬噸、焦炭1405萬噸。

? ? ?但是，過剩產能消化仍不容樂觀。

? ? ?據(jù)統(tǒng)計，我國截至2012年底的粗鋼產能約10億噸，產能利用率僅有70%左右。鋼鐵上游焦炭行業(yè)同樣存在嚴重產能過剩情況，從2001年到2011年的11年間，累計新增產能57901萬噸，而銷售增加量11年間總共才27322萬噸。另外，從2005年開始，水泥行業(yè)每年的新增產能量都遠遠高于當年銷售增量，據(jù)估計水泥行業(yè)運轉率在70%左右，如按30億噸產能估計，產能過剩近10億噸。

? ? ?證券分析師洪亮認為，水泥價格今年9月或企穩(wěn)回升，但由于我國水泥產能嚴重過剩，未來還需要一段時間來消化過剩產能。

? ? ?鋼鐵行業(yè)的情況更不容樂觀。截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業(yè)總負債已超過3萬億元，其中銀行貸款達1.3萬億元。為此，全國86家鋼廠在今年上半年支付了406億元的銀行利息，是鋼廠上半年22億凈利潤的18倍。按照目前的經(jīng)營狀況，在銀行貸款到期前，鋼廠依靠自身還錢的可能性幾乎為零。此外，最近兩年銀行對鋼廠的長期貸款逐步減少，短期貸款卻不斷攀升，超過七成的銀行貸款為短期貸款，達9371億元，長期貸款為3628億元。鋼鐵行業(yè)債務負擔越來越嚴重。

? ? ?產能過剩更導致業(yè)績地雷頻出。據(jù)國內相關行業(yè)協(xié)會測算，在19個產能過剩的行業(yè)中，有三大行業(yè)的產能利用率最低，排名居后三位，分別是風電設備59%、光伏制造50%、多晶硅43.79%。這三大行業(yè)也是近兩年來業(yè)績地雷爆發(fā)的集中營。