雪球球友 張曦 雪球ID 被解放的mogwai

　　質(zhì)地優(yōu)良的破凈股可以買

　　對于普通投資者來說，在A股投資破凈股依然是有效的方法。A股市場受政策影響大，良莠難分。在美國或者香港，你要擔(dān)心碰到地雷或老千股，股價(jià)跌到零；而A股不必過分擔(dān)心，跌破凈資產(chǎn)就是撿煙蒂的機(jī)會，即便不賺錢，保住本金的概率很大。先回顧一下我自己投資過的破凈股。

　　股息率10%的破凈股

　　佛山照明(000541)是一家歷史悠久的制造業(yè)公司。2008年一季度，公司因?yàn)槌垂善保瑢?dǎo)致業(yè)績虧損。但它當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況足夠優(yōu)秀，負(fù)債率只有10%，賬面上有大量的現(xiàn)金，足夠覆蓋全部負(fù)債。而且公司在20 08年上半年已經(jīng)賣出了全部的證券資產(chǎn)。在大熊市，公司B股股價(jià)已經(jīng)跌到凈資產(chǎn)之下。按照公司傳統(tǒng)的高分紅做法，當(dāng)時(shí)買入公司B股有10%的股息率。

　　我買入的價(jià)格是4港幣/股，大概就是當(dāng)年的凈資產(chǎn)附近，也就是現(xiàn)在復(fù)權(quán)價(jià)的1塊多，后來的事實(shí)證明，基本上這就是個(gè)底部區(qū)域。后來，這家公司最多時(shí)上漲了10倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、如果能夠在熊市里，以便宜的價(jià)格買到一家財(cái)務(wù)狀況健康的公司，除非基本面出現(xiàn)變化，否則千萬別賣出。

　　2、不可盲目選擇破凈股，要結(jié)合公司所處的行業(yè)狀況、股息率、管理層是否增持或回購股票等綜合考慮。如果破凈股同時(shí)還能滿足管理層增持或回購、股息率在5%以上（如果有10%就太好了）、業(yè)績不虧損這幾個(gè)條件，買進(jìn)賺錢的概率比較大。

　　3、破凈股的大面積出現(xiàn)，一般都出現(xiàn)在熊市里。2010年以來的這一輪漫長熊市，與其說是殺價(jià)值投資者，不如說是消化4萬億刺激政策的后遺癥。

　　2008年4萬億投進(jìn)去，很多行業(yè)一下子就起來了，但現(xiàn)在又重新進(jìn)入漫長而痛苦的去庫存階段。未來要持續(xù)多久，行業(yè)洗牌會有多深，很難說得清楚——市場化調(diào)整比政策調(diào)整更難以判斷趨勢。所以，并非所有破凈股票都值得投資，至少現(xiàn)在的鋼鐵股、有色金屬等強(qiáng)周期性股票，還看不到反轉(zhuǎn)的跡象（如果按照市場規(guī)律，很多鋼鐵公司應(yīng)該被兼并收購，或者消失）。

　　把握催化劑業(yè)績股

　　長久來看，好公司的價(jià)值應(yīng)該能得到體現(xiàn)。但在股票市場，不僅僅是A股，全世界都一樣，股票的催化劑能夠幫助投資者更好的兌現(xiàn)價(jià)值。對于普通投資者來說，你不一定要尋找穿越時(shí)間周期的永恒，只要發(fā)現(xiàn)價(jià)值、兌現(xiàn)價(jià)值就可以了。

　　和現(xiàn)在天壤之別，2007年的煤炭市場火爆異常，煤價(jià)飆升。上海能源(600508)是一家煤炭公司，同時(shí)也經(jīng)營電解鋁生產(chǎn)及鋁加工等業(yè)務(wù)，多年來業(yè)績穩(wěn)定。公司2007年的每股收益預(yù)期0.7元，同比增長約11%，每股凈資產(chǎn)3.95元。7月份，股價(jià)已經(jīng)升至15~17元平臺震蕩，對應(yīng)2 0多倍的動(dòng)態(tài)PE?，F(xiàn)在這個(gè)估值對于煤炭行業(yè)來說，簡直貴極了，但對于彼時(shí)正處于大牛市的A股來說，估值還是偏低的。

　　2 0 0 6 年底，中煤能源(601898)H 股上市。從2 0 07年上半年開始，市場就傳聞中煤能源會借殼上海能源，實(shí)現(xiàn)A股上市。彼時(shí)大藍(lán)籌A、H股同時(shí)上市是個(gè)時(shí)髦的話題，比如中國人壽(601628)、中國平安(601318)。市場對中煤能源借殼上海能源充滿期待，原因在于，2007年上半年，上海能源原控股方大屯煤電直接持有的上海能源62 .43%的股份全部無償劃轉(zhuǎn)至中煤能源，至此，上海能源的控股方變?yōu)榱酥忻耗茉?。管理層的一系列?dòng)作讓市場浮想聯(lián)翩，7月底，股票往上突破前期平臺。我在17~19元買入，一個(gè)月股票升到了43元。

　　現(xiàn)在回過頭看，這完全是一個(gè)催化劑的概念。多年后，中煤能源依然是A股發(fā)行上市，并沒有選擇借殼上海能源。但這并不影響公司在一個(gè)月內(nèi)上漲了10 0%，也不影響公司那兩年強(qiáng)勁的業(yè)績增長，2008年公司業(yè)績增長79%，每股收益1. 5 4元。在4萬億催化劑作用下，公司的股價(jià)從低位又翻了5倍。

　　提示

　　1、這是一個(gè)酒香也怕巷子深的時(shí)代，白馬股票如果有一些潛在的催化劑概念，則更能充分挖掘出它的價(jià)值。

　　2、時(shí)間不等人，催化劑能及時(shí)兌現(xiàn)股票價(jià)值。隨著時(shí)間推移，很多股票的基本面都會發(fā)生改變，那時(shí)候的投資價(jià)值就改變了。

　　3、我喜歡的催化劑投資，是錦上添花的，而不是雪中送炭的。也就是說，公司有催化劑最好，沒有催化劑，股票也不至于跌入地獄。

　　4、成功的投機(jī)也需要超出常人的耐心。普通投資者沒有內(nèi)幕消息來源，只能依靠一些公開信息做判斷，有時(shí)候市場不會立馬爆炒一些消息，因?yàn)橛X得時(shí)間可能太長了，投資者恰恰可以耐心的抓住這些機(jī)會。

　　投資熟悉領(lǐng)域的公司

　　無論馬年如何變，投資熟悉領(lǐng)域的公司，是我個(gè)人最推崇的方法，也是所有方法中，普通投資者最能夠?qū)崿F(xiàn)逆襲的財(cái)富之路。因?yàn)閭€(gè)人能力圈不同，我只是拋磚引玉，說自己的投資故事。

　　 2013年筆者裝修房子。筆者選擇的大部分材料是國產(chǎn)知名品牌，一方面是國產(chǎn)品牌性價(jià)比高，另一方面這也是難得的購買家居公司股票的機(jī)會，筆者可以借此了解上市公司。于是，家里開關(guān)選擇了雷士照明，馬桶衛(wèi)浴選擇了給西門子做代工的航標(biāo)衛(wèi)浴，地板選擇了德爾地板，書柜、衣柜選擇了索菲亞(002572)……在一堆公司里面，我發(fā)現(xiàn)了一家名叫德爾家居(002631)的公司。

　　地板行業(yè)是個(gè)充分競爭行業(yè)，各家的差距不大。在接觸到德爾地板前后，我還接觸過N個(gè)地板品牌。我買德爾地板帶有一定機(jī)緣巧合：首先是趕上這家公司在家附近的家居賣場開直營店，新店開業(yè)給出的價(jià)格是最優(yōu)惠的；其次，這家公司打出了無醛地板的宣傳口號，公司直營店承諾的甲醛釋放量，可以寫進(jìn)合同，大大優(yōu)于某品牌地板專賣店給我的承諾；再次，德爾給奧運(yùn)會場館鋪過地板，有一定品牌知名度，說出去好聽。

　　5月份安裝地板，我跟地板安裝師傅進(jìn)行了一次有價(jià)值的聊天。這位師傅干過裝修，做過小工，吃過苦，現(xiàn)在帶了個(gè)十來個(gè)人的工程隊(duì)安裝地板，每年收入20多萬元。去年同期，只要工程隊(duì)的工人來忙忙就可以了，今年則忙不過來，他自己也不得不來干活，業(yè)務(wù)量增加了大概50%。他還告訴我，德爾之所以能做到環(huán)保，是因?yàn)闆]有打膠，之所以沒有用膠，是公司更新了生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備，地板之間有扣齒可以縫合在一起。

　　我驚訝的發(fā)現(xiàn)，這家公司幾乎沒被任何機(jī)構(gòu)關(guān)注過。它的前十大股東全是自然人，沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)參與，投資者只要買入2 0 0萬元的市值，就是公司的前十大股東了。同時(shí)，寫調(diào)研報(bào)告的機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。再看看股價(jià)，從上市的24塊多一路跌到了8塊多，處于低位震蕩。顯然，這家公司已經(jīng)被機(jī)構(gòu)遺忘了。

　　從三季度開始，這家公司股價(jià)開始攀升，上漲至17塊多，上漲了一倍多。再看三季報(bào)的時(shí)候，已經(jīng)有一家基金進(jìn)去了，調(diào)研報(bào)告也開始多了起來。年底公司公告業(yè)績增長，又來了個(gè)10送10的分配。好，這下熱鬧了！

　　思考

　　1、你親身經(jīng)歷體驗(yàn)的東西，也許就是資本市場的第一手信息。

　　2、如果發(fā)現(xiàn)了好東西，還沒有機(jī)構(gòu)進(jìn)入，出手一定要快。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，沒有秘密可言。

　　3、不要相信機(jī)構(gòu)，他們都是馬后炮。

　　4、體驗(yàn)產(chǎn)品只是第一步，你要了解商業(yè)和市場，弄明白背后的原因。

　　5、尋找那些被市場忽略的冷門股吧！