瑞銀:美日歐股票仍有吸引力

　　瑞銀證券財(cái)富管理研究部主管兼首席中國投資策略分析師高挺在最新發(fā)布的研究報(bào)告中指出，即便今年發(fā)達(dá)國家股市表現(xiàn)已十分強(qiáng)勁，美日歐等地區(qū)股票目前對投資者仍有吸引力，建議投資者在組合中布局發(fā)達(dá)國家股市，分享未來市場的投資機(jī)會(huì)。

　　高挺表示，歐元區(qū)經(jīng)歷長達(dá)六個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)萎縮后，今年二季度重回正增長，最近數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)復(fù)蘇的持續(xù)性在增強(qiáng)。鑒于此，歐洲公司利潤率已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，盈利也會(huì)在未來數(shù)月改善。由于歐洲公司的周期性較高，預(yù)計(jì)歐元區(qū)市場將更多受益于經(jīng)濟(jì)反彈。

　　在美國，近期公布的10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增20.4萬，表明政府停擺和債務(wù)上限僵局對經(jīng)濟(jì)影響不大；三季度GDP增速達(dá)2.8%，超出市場預(yù)期。瑞銀證券預(yù)計(jì)，未來六個(gè)月內(nèi)，通脹率將低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)；在更強(qiáng)勁的私營領(lǐng)域需求推動(dòng)下，2014年初美國經(jīng)濟(jì)增長將加速；美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策將將于明年3月啟動(dòng)初始削減購債，但貨幣條件將維持寬松。

　　瑞銀證券表示，由于耶倫接任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名和財(cái)政政策仍存不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將保持寬松貨幣政策，對股市形成支持。標(biāo)普500公司今年上半年經(jīng)營性每股盈利增長達(dá)5%；隨著歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、大宗商品價(jià)格疲弱和美元強(qiáng)勁等不利因素消退，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度，標(biāo)普500每股盈利增長將加速到7%－8%。

　　瑞銀證券對日本股票持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)業(yè)績增長在本財(cái)年(到明年3月底)將達(dá)50%左右，估計(jì)東證指數(shù)(TOPIX)的靜態(tài)估值將從目前的17.5倍回落至15倍左右。日本央行將繼續(xù)通過壓低實(shí)際利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來提升資產(chǎn)價(jià)格，推動(dòng)通脹預(yù)期，并使資金流向更高風(fēng)險(xiǎn)的股市。

　　ING:發(fā)達(dá)國家股市可獲兩位數(shù)回報(bào)

　　荷蘭國際集團(tuán)投資管理公司(ING

　　Investment

　　Management)表示，因低息資本充裕且企業(yè)獲利強(qiáng)勁增長，發(fā)達(dá)國家股市將成為2014年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別。

　　該公司首席投資長Hans

　　Stoter表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年上半年縮減貨幣刺激措施，但美國及歐元區(qū)將維持極度寬松政策，這將惠及股市。“相對于債券，我們持續(xù)加碼股票，我們看好歐洲股票，某種程度上覺得日本股票也不錯(cuò)。”Stoter

　　表示，“明年獲利增幅料介于10%至14%，而股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍較高，所以股票可以輕易獲得7%至8%的回報(bào)率。”

　　與發(fā)達(dá)國家股市形成鮮明對比的是，新興市場股市一直徘徊在平盤下方，因經(jīng)濟(jì)成長放緩和本幣貶值令外國投資者避之不及。新興市場債市年底時(shí)回報(bào)率亦料為負(fù)值。盡管該公司對中國經(jīng)濟(jì)前景較為悲觀，預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)成長率將放緩至5%，但Stoter

　　稱，近期他已將新興市場倉位從負(fù)面上調(diào)至中性，“我們看到新興市場的上漲潛力。很難預(yù)測中國將采取什么行動(dòng)，但可能會(huì)比我們預(yù)計(jì)的好很多。”

　　高盛:建議高配中俄市場

　　與瑞銀、ING的觀點(diǎn)不同，高盛更看好新興市場在2014年的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年新興市場GDP增速將小幅升至5.3%，盈利將增長8%?？紤]到中國和俄羅斯市場一定程度的估值擴(kuò)張，2014年新興市場股價(jià)回報(bào)將達(dá)18%(2013年為0增長)。

　　高盛認(rèn)為，發(fā)達(dá)市場的增長拐點(diǎn)和新興市場的改革將推動(dòng)2014年股市表現(xiàn)，未來12個(gè)月MSCI新興市場指數(shù)將達(dá)1180點(diǎn)，增長18%。按波動(dòng)性調(diào)整后，與發(fā)達(dá)市場的水平一致。“我們將中國和俄羅斯市場的配置建議上調(diào)至高配，這兩個(gè)國家均已著手改革，并在能源領(lǐng)域更緊密地合作，”高盛(新加坡)公司分析師歐陽漢指出，“由于發(fā)達(dá)市場增長加速，我們維持對韓國和墨西哥市場的高配建議。”

　　高盛還表示，各板塊市盈率分化程度較高，但應(yīng)會(huì)下降。估值倍數(shù)較低的領(lǐng)域(國企、出口企業(yè))可能因發(fā)達(dá)市場增長和新興市場改革而獲得估值重估。估值倍數(shù)較高的板塊(防御性、內(nèi)需周期性板塊)，可能因宏觀經(jīng)濟(jì)重達(dá)平衡而出現(xiàn)估值向下重估。

　　不過，“美國逐步退出QE和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目赤字仍是新興市場面臨的問題，”歐陽漢表示，“但延遲退出QE令一些國家市場趨于穩(wěn)定，降低了新興市場易受不利影響的程度。”歐陽漢認(rèn)為，美國逐步退出QE和地區(qū)選舉可能造成明年上半年走勢不穩(wěn)定，但隨著發(fā)達(dá)市場復(fù)蘇變得更為顯著，新興市場應(yīng)會(huì)反彈。